中金:维持石四药集团(02005)“跑赢行业”评级 目标价5.7港元

图片[1]-中金:维持石四药集团(02005)“跑赢行业”评级 目标价5.7港元-财盛期货

获悉,中金发布研究报告称,维持石四药集团(02005)“跑赢行业”评级,目标价5.7港元。考虑公司安瓿注射液老产品处方量以及原料药板块价格下滑的影响,该行下调2023年和2024年收入预测11.4%和12.9%至65.0亿港元和76.7亿港元;但考虑到公司产品及费用结构的优化,维持2023年和2024年净利润预测13.4亿港元和16.3亿港元不变。
公司公布13Q23业绩:营业收入47.56亿港元,同比下降2.4%(人民币口径1同比增长3.4%);归母净利润9.45亿港元,同比增长13.1%(人民币口径增长19.8%),符合该行的预期。
中金主要观点如下:

其中,2023年13季度,非PVC软袋、直立式软袋、聚丙烯塑瓶、玻璃瓶销售额同比变化+10.8%、+33.7%、0.9%和0.3%至15.63亿、6.51亿、6.16亿和1.76亿港元。该行认为静脉输液板块销量增长,主要系医院处方量恢复以及公司市场集中度提升。

2023年13季度,口服制剂销售额3.22亿港元,同比增长45.3%(人民币口径同比增长54.0%),该行认为主要由于公司加大研发投入,不断推出特色品种,以及加强专业销售推广。2023年13季度,口服制剂收入占比为6.8%,同比提升2.3个百分点。

13季度,公司安瓿注射液销售额6.31亿港元,同比下降10.3%(人民币口径同比下降5.0%),该行认为主要原因为部分老产品3季度医院端处方量下滑。但根据公司公告,公司正在积极发展新产品如盐酸溴已新,盐酸氨溴索等,此外3款新产品入选国家第8批集采。13季度,公司原料药销售额6.40亿港元,同比下降41.1%(人民币口径同比下降37.6%),该行认为主要受到产品价格下滑和市场需求疲弱影响。
新产品销量下降;集采结果低于预期。

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